Tras la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), el sistema financiero argentino atraviesa un proceso de reacomodamiento que ya impacta en los instrumentos de corto plazo. En particular, los fondos comunes de inversión de liquidez inmediata (T+0), operados por plataformas como Mercado Pago, Ualá y Personal Pay, han comenzado a rendir menos frente a alternativas con mayor duración como las Lecap o Boncap.
Desde el jueves 10 de julio, el retiro de las LEFI generó un fuerte excedente de pesos en el sistema bancario. Según datos oficiales, los bancos pasaron de tener un déficit de encajes cercano a un billón de pesos a un superávit de 7 billones. Este fenómeno saturó el mercado de liquidez y desplomó la tasa de caución a un día del 20,6% al 12% nominal anual.
Los pequeños ahorristas enfrentan menor rentabilidad y más riesgo
Millones de usuarios de billeteras digitales comenzaron a notar el efecto en sus cuentas. Fondos como Cocos, Ualá o Naranja X, que ofrecían hasta 33% de TNA, ya comenzaron a mostrar un rendimiento más bajo. “Si la caución se acomoda en torno al 20% o 21%, los fondos pasarán a rendir eso en vez del 26% o 27% como venían”, explicó el analista Martín Przybylski.
Los expertos alertan que, si además se modifica el coeficiente de encajes para los money market, estos fondos podrían perder todavía más rentabilidad. Como consecuencia, es probable que muchos inversores se trasladen hacia instrumentos con menor liquidez, como los fondos T+1 o los títulos Lecap, que actualmente rinden entre 2,2% y 2,4% mensual.
Instrumentos alternativos y presiones sobre el tipo de cambio
El Banco Central, que no ha lanzado nuevas alternativas de absorción de pesos, intervino discretamente en el mercado de futuros para contener las presiones cambiarias. El dólar blue cerró el viernes 11 de julio a $1.300, mientras que el dólar oficial cotizó a $1.275.
El economista Belisario Álvarez de Toledo señaló que “los pesos sobrantes fueron a encajes bancarios”, ya que el sistema no tenía otro destino inmediato. Y advirtió que las tasas bajas podrían desincentivar la liquidación de divisas: “Empieza a haber incentivos a no liquidar dólares y puede empezar a subir el tipo de cambio”.
Los bonos Lecap y Boncap captan flujo y ganan terreno
En este nuevo escenario, los instrumentos con tasa fija como Lecap y Boncap subieron hasta 1,4% y 1,3%, respectivamente. Mientras tanto, la curva CER se mantuvo estable en sus tramos más cortos, pero mostró un repunte de interés en los bonos de mediano plazo.
Desde las sociedades de bolsa señalan que la estructura tributaria y las exigencias regulatorias limitan las opciones reales del sistema financiero para digerir este shock de liquidez. Con la próxima licitación del Tesoro prevista recién para el 31 de julio, las tasas bajas podrían persistir por varias semanas más.
Fuente: Infobae
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